03 Aprile 2012
POST MACRO. SETTORE FARMA.
IL SETTORE FARMA E' ANCORA SOTTOVALUTATO
DIAWONDS® ha raccolto e rielaborato dati di bilancio consolidato delle 10 maggiori società farmaceutiche a livello di capitalizzazione di borsa nel mondo ad inizio 2012. Esse rappresentano circa il 50% della capitalizzazione di tutte le società del settore quotate nel mondo*.
DIAWONDS® si è concentrato sulla capacità di ciascuna azienda di generare disponibilità liquida in eccesso rispetto a quella prettamente necessaria a garantire la continuità aziendale. Questa sovra-ricchezza, comunemente definita free-cash-flow, opportunamente proiettata sugli anni a venire e riportata al momento attuale attraverso il metodo DCF (discounted cash flow) permette di ottenere una stima del reale valore di una società e di confrontarlo con quello di quotazione.
Il metodo DCF è stato applicato considerando le 10 società come fossero una sola.
Nello specifico sono stati utilizzati i seguenti valori aggregati (Miliardi di dollari usa):
- flusso di cassa operativo netto (FCF): $ 94.2
- costo medio ponderato del capitale (WACC): 10.3%**
- tasso di crescita di medio periodo dei FCF: 3.1%**
- tasso di crescita di lungo periodo dei FCF: 2.9%**
- valore delle disponibilità liquide ed assimilabili: $ 106.7
- valore dei debiti finanziari: $ 177.6
- valore stimato dei leasing operativi,
stock options, disavanzo dei fondi pensione: $ 53.1
Ne è risultato che, nel loro complesso, le 10 maggiori compagnie farmaceutiche mondiali risultano essere moderatamente sottovalutate. Il loro valore reale stimato è risultato infatti pari a $ 1205 miliardi di dollari americani che raffrontato alla loro capitalizzazione di borsa alla data odierna pari a circa $ 1098 miliardi di dollari, indica una sottovalutazione del 10% circa.
Nel processo di stima si è tenuto conto di generali principi di prudenzialità.
La solidità finanziaria è risultata elevata come da valore dell'Altman Zscore aggregato (3.61**) superiore al “cut-off value” (2.99).
(*al netto di ADR e ADS; **media dei rispettivi valori stimati per ogni singola società ponderati per la loro capitalizzazione.)