20 February 2015 12:12:40

ACCOR

Attraverso questo post DIAWONDS® intende esprimere la propria opinione sul prezzo corrente della società francese ACCOR (AC.PA). In particolare DIAWONDS® intende identificare il tasso di crescita espresso, sulla base della particolare metodologia utilizzata, dal mercato ed implicito nel prezzo corrente alla data odierna. Il tasso di crescita espresso dal mercato è poi confrontato con il tasso presumibile, mediante stima, di crescita futura sostenibile.

Come punto di partenza è stato determinato in €427 M c.a. il Free Cash Flow dell’anno 2014 (cash flow operativo al netto delle “Renovation and Maintenance Expenditure”). Il costo medio ponderato del capitale (9.1%) è stato stimato sulla base sia del modello di Gordon che del Capital Asset Pricing Model, con un’aliquota fiscale del 36% ed un beta rettificato pari ad 1.06. E’ stata presa in considerazione la stima di totali €3.5 Mld tra leasing operativi (minimum future rentals/minimum lease payments) e stock options.

Sulla base delle ipotesi sopra formulate, mediante utilizzo di un modello di DCF (discounted cash flow) che ipotizza un tasso di crescita dei FCF di lungo periodo (oltre dieci anni) del 2.8% annuo, è scaturito un tasso di crescita annuo dei FCF per i prossimi dieci anni implicito nel prezzo di mercato pari al 11.7%.

Considerato che il CAGR storico di lungo periodo (dal 1995) degli OCF (operating cash flow) risulta essere intorno al 3.1%, mentre il fatturato è pressoché invariato rispetto al valore del 2009 e solo in marginale incremento rispetto al 2013 pare difficilmente sostenibile come congruo il tasso di crescita espresso dal mercato.

L'Opinione di DIAWONDS®, al prezzo per azione di €47.02 (ACCOR SA, H9.52 GMT del 20FEB15, su Paris Stock Exchange) e sulla base delle stime ed ipotesi effettuate, è attualmente sẹll. Qui informazioni importanti.

Circa Accor:

Accor SA è un operatore alberghiero con sede in Francia.

Modelli di business: HotelServices (operatore alberghiero e brand franchisor: 3,717 Hotel, 482k stanze) focalizzato sulla generazione di fatturato da commissioni e l’ottimizzazione del conto economico; HotelInvest (proprietario di hotel ed investitore: 1,354 hotel, 186k stanze) ha lo scopo di migliorare il ritorno sugli investimenti ed ottimizzare lo stato patrimoniale.

Gli hotel amministrati rientrano nelle categorie: alta categoria e lusso (Sofitel, Pullman, MGallery, e Grand Mercure); categoria intermedia (Novotel, Suite Novotel, Mercure ed Adagio); economici (ibis, ibis Styles, ibis budget ed hotelF1). Accor gestisce un portale di prenotazioni: accorhotels.com.

Tra i suoi principali concorrenti: InterContinental Hotels Group, Hilton Hotels, Marriott International, Wyndham Hotel Group, Choice Hotels International.

Il 18 Febbraio scorso la società ha comunicato al mercato i risultati dell’esercizio 2014.

Questo post l’ho scritto io e rappresenta la mia personale opinione. Non ricevo alcun compenso da e non ho alcuna relazione d’affari con alcuna società a cui si riferisce l’azione (strumento finanziario) ivi richiamata. Non detengo alcuna delle azioni richiamate in questo post e non prevedo di aprire alcuna relativa posizione nelle prossime 72 ore.  Non mi assumo alcun obbligo ad aggiornare questo post anche a seguito di nuove informazioni o eventi futuri. (20 Feb 2015).